近日，我院程时雄教授与其博士研究生何宇航等人合作撰写的论文《气候物理风险与资本市场定价：基于权益资本成本视角》，在国内经济学权威期刊《经济研究》2025年第12期正式发表。

该文构建了一个融合气候物理冲击、投资者信念更新与企业经营调整的理论框架，系统阐释气候风险在资本市场中的传导机制。基于洪涝、高温、台风及灾害损失统计等数据，测度了2010—2023年中国上市公司气候风险敞口，并检验其与权益资本成本的关系。研究发现，我国资本市场对气候物理风险呈现“事后定价”特征：当期风险对当年资本成本无显著影响，但会显著推高次年成本。机制分析表明，风险主要通过企业经营基本面重估、投资者风险信念更新以及市场信息摩擦加剧三重路径传导。异质性分析进一步揭示，资本市场对物理风险的定价效率受企业运营状况、市场风险认知及信息披露质量影响而存在显著差异。研究还发现，市场信号会影响企业灾后资产配置，而地方政府加强防灾基础设施与气候适应性建设，则有助降低企业的气候物理风险溢价。本文不仅为理解气候风险、资本市场与实体经济互动提供了重要经验证据，也为完善气候风险治理、引导资本市场服务高质量发展提供了政策参考。

据悉，《经济研究》创刊于1955年，是我国综合性经济理论类期刊，由中国社会科学院经济研究所主办，中国社会科学院主管，是国内各高校、研究机构公认的学术水平和影响力最高的经济学“顶级”期刊。曾被中国期刊协会和中国出版科学研究所评为“新中国60年有影响力的期刊”（唯一入选的经济理论期刊）。中国社科院《中国人文社会科学期刊AMI综合评价报告（2022年）》将其评定为经济学科经济综合类唯一“顶级”期刊。

（审稿：王鸾凤 终审：何肖）